中国银河：拒绝接受会畅通讯增持评级

2022-05-09华北地区银河(601881)证券股份有限一些公司赵良毕对会畅通信(300578)进行研究并释出了研究简报《高共同开发取得成功降低整体生产力，顾客不断推广迎来市场原先也就是说》，本简报对会畅通信说明大股东评估，当前公司股票为15.25元。

会畅通信(300578)

2022Q1产品额小幅上升基本符合预估，高共同开发取得成功为未来打下成长基石。近日一些公司公告，2022Q1充分利用产品额1.63亿元，上年激增0.54%；充分利用归母下同1314.97万元，上年下降51.81%；充分利用扣非归母下同1039.42万元，上年下降59.31%，变转化原因主要系一些公司短期加大产品与共同开发取得成功对免费费口产生。2021年度充分利用产品额6.78亿元，比上年历年来下降13.92%；充分利用归母下同-2.35亿元，上年下降259.62%；充分利用扣非归母下同-2.96亿元，上年下降343.72%，净资产下滑主要系一些公司计提商誉减值导致亏损2.36亿元、国内限电限产外交政策要求、上游芯片和原材料短期供货和涨价影响。一些公司近十年尘录像金融业务，着眼于打造“5G+信创超高清+一维转化”国产尘录像的平台，下半年在国内尘录像迅速发展中年中受益，随着共同开发的不断深入，未来净资产下半年李嘉图改善。

整体共同开发优势凸显该季尘录像领域，顾客不断推广产生市场原先也就是说。一些公司注重尘录像底层技术的取得成功，尘的平台底层架构转用专业人士领先的柔性音录像编解码算法，相比传统专网录像所转用的H.264通用编解码协议，经济性降低50%至80%，内存内部空间相比H.264减少50%，为从业者产生了全原先的用户体验；同时一些公司年中取得成功构建下一代一维尘录像的平台，在原本自主音录像算法动力系统基础上，结合3D动力系统充分利用一维尘录像技术应用，并将一维尘录像产品转化和商业转化，一些公司整体技术与的平台优势下半年打开尘录像联席会议市场原先内部空间。后SARS时期，尘录像从业者下游需求稳步增加，一些公司积极推广政府部门、中央国家机关单位顾客，年中提供软硬件品质转化免费，其中尘录像硬件收入达4.6亿元，上年激增达11%，国内管理模式顾客下半年成为一些公司净资产的原先激增点。一些公司成为政府部门联席会议首选，为全国年会、全球工业发展与人身安全网络媒体、博鳌亚洲网络媒体等重大联席会议提供免费中心尘录像的平台和框架，全面支持政府部门和超大型企业公有尘，混搭尘和私有尘的录像通信系统。伴随5G和数字转化发挥作用公里/小时，音录像通信应用聚焦管理模式级用户，追求智慧办公场景下的沉浸式沟通体验和通信经济性的降低，一些公司整体技术与的平台优势下半年打开尘录像联席会议市场原先内部空间。

全产业链格局迎来从业者收获期，市占率下半年不断降低产生净资产改善。一些公司2019年售予明日实业和数智源，率先收尾“尘+口+从业者应用”全产业链格局，并购升级整合收尾推广尘录像从业者应用技术开发、尘录像摄像机及尘录像终口共同开发生产金融业务；面对元宇宙趋势的崛起，尘录像由“二维矩形”向“一维内部空间”升级，率先共同开发并针对政府部门和大型企业推出面向5G+信创的“一维尘录像”的平台及免费中心框架。目前华北地区录像联席会议市场发展迅速，预计2023年市场为数将远超219亿元，录像联席会议从业者逐步进入收获期。我们看好一些公司未来高成长趋势，结合一些公司2021年度净资产，我们给予一些公司2022E-2024E年归母下同预估值0.87亿元、1.05亿元、1.29亿元，互换EPS为0.44元、0.52元、0.65元，互换PE32.99倍、27.49倍、22.36倍，给予“谨慎推荐”评估。

风险指引：全球SARS影响及国外外交政策理论上；技术革原先风险；原材料短缺及定价上涨；竞争者加剧，原先产品推销不及预估。

证券之五星数据中心根据近三年释出的研报数据计算，华北地区银河赵良毕研究员团队对该股研究极为深入，近三年预估准确性均值为72.06%，其预估2022年度代管下同为纯利2.26亿，根据现价计算的预估PE为11.73。

最原先纯利预估明细如下：

该股值得注意90天内共有1家该机构说明评估，大股东评估1家。证券之五星估值分析工具显示，会畅通信（300578）好一些公司评估为0五星，好定价评估为2五星，估值综合评估为1五星。(评估范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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