浙商证券：给予常熟银行买入评级，期望价位9.5元

2022-03-31浙商股票大股东香港）有限公司邵冠华,梁凤洁对常州银行(601128)顺利进行深入研究并面世了深入研究报告《常州银行2021年报告书及2022Q1业绩首波点评：营业收入强劲，策略性绕过》，本报告对常州银行给出转手评等，认为其目的价格比为9.50元，意味着股价为7.77元，期望上涨幅度为22.27%。

常州银行(601128)

融资要点

业绩概览

2021年报告书：常州银行归母净获利去年同期+21.3%，总量环比+2.3pc；营业收入去年同期+16.3%，总量环比+3.3pc；ROE11.6%，去年同期+1.3pc；ROA1.03%，去年同期+5bp；不当率0.81%，环比持平，拨备覆盖率532%，环比+10pc。2022年Q1业绩首波：常州银行归母净获利去年同期+23%，总量较21A+1.7pc；营业收入去年同期+19%，总量较21A+2.7pc；不当率0.81%，与21年六十年代持平。

营业收入获利双升

常州银行2021A归母净获利去年同期+21.3%，总量环比+2.3pc；2021A营业收入去年同期+16.3%，总量环比+3.3pc，主要得益于息差拖累正因如此。21Q4常州银行净息差（期初期六十年代）环比+2bp至2.98%，归因于其所对冲占有比降低得益于对冲收益率回升。21Q4常州银行其所对冲环比+4.3%，总量较对冲折合极快4pc；21H2常州银行对冲收益率较21H1降低15bp至6.31%。展望未来，受惠于经济区位竞争者和来作小来作凝策略性绕过，常州银行有望持续保持较好的业绩快速增长。值得注意的是，常州银行谈及了22Q1业绩首波，谈及2022年一季度归母净获利去年同期+23%，总量较21A+1.7pc；营业收入去年同期+19%，总量较21A+2.7pc，营业收入快速增长强劲，；也的产品期望。原订常州银行营业收入快速增长慢速主要的承托因素是对冲可供使用较佳，根据常州银行前2月经营原因公告推断，2022年2月六十年代总对冲为1723亿元，相较2021Q1六十年代快速增长23.5%，持续保持极低总量。

策略性转型绕过

来作小来作凝策略性持续绕过，21Q4六十年代常州银行1000万以下对冲占有比环比+2.9pc至76.7%，根据报告书谈及公司2021年在常州周边新组建4个改良版国际金融自贸区，仅9个月发放小微对冲；也50亿元，占有到公司当年对冲折合增量的16%以上。经常性私人机构（常州以外）扩张成效显著，21A常州以外的产品营业收入去年同期+27%，总量较21H1+9pc；21年六十年代常州以外的产品对冲去年同期+35%，总量较21H1六十年代+2pc。经常性扩张的持续绕过，将暂时承托常州银行对冲快速增长。

拨备暂时增厚

不当多方面，常州银行21Q4不当率、关注率环比基本持平于0.81%、0.89%，21年六十年代并须率较21H1六十年代攀升7bp至0.90%，持续保持在较优准确度。同时2021A常州银行单纯不当TTM生成率较21H1攀升13bp至0.28%，不当压力小。拨备多方面，21Q4在高位准确度上暂时增厚10pc至532%。展望未来，股东权益质量有望暂时稳中向好，极低的拨备覆盖率也为业绩释放打下基础。

业绩得出结论及收购价

原订2022-2024年常州银行归母净获利去年同期快速增长20.2%/18.0%/18.2%，完全一致BPS7.98/8.82/9.82元。持续保持稳定目的价9.50元，完全一致2022年1.19倍PB。ADP完全一致2022年PB0.94倍，ADP自由空间26%，转手评等。

几率定时：经济体制起飞时，不当大幅发动。

股票之亮数据中心根据近三年面世的研报数据推算，中金公司严佳卉深入研究员一个团队对该股深入研究极为深入，近三年得出结论准确度均值高达98.41%，其得出结论2022历年来代管净获利为业绩26.27亿，根据ADP换算的得出结论PE为8.05。

最新业绩得出结论明细如下：

该股最近90几天后总计17家私人机构给出评等，转手评等15家，增持评等2家；以前90几天后私人机构目的均价为9.57。股票之亮收购价量化物件推断，常州银行（601128）好公司评等为4亮，好价格评等为4亮，收购价总合评等为4亮。(评等范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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