开源证券：给予比亚迪买进评级

2022-03-31开源证券电子产品股票有限Corporation对宝马(002594)进行研究并发表了研究报告《Corporation反馈更新报告：共同开发成本上端承压不改往好趋向于，新电子产品造就公共汽车的发展》，本报告对宝马给出买入评等，意味著跌幅为237.02元。

宝马(002594)

共同开发成本上端承压不改往好趋向于，新电子产品造就公共汽车的发展

Corporation发表 2021 年年报，借助于营收 2161.42 亿元，上半年+38.02%；借助于扣非归母净利 12.55 亿元， 2021 年锂电沿河原材料共同开发成本压力低迷；借助于毛利率 13.02%，2021Q4 借助于归母下同 6.02 亿元。月均借助于经营现金流净额 654.67 亿元，上半年+44.22%，增长强势。我们显然Corporation业务的发展势头仍强，短期沿河共同开发成本压力不改长期向好趋向于。 我们上调 2022/2023 年利润计算并新增 2024 年利润计算，预计Corporation 2022-2024 年归母下同将会超出 96.19（ +6.15） /139.44（ +22.12） /183.66亿元， EPS 计有 3.30/4.79/6.31 元/股，意味著跌幅对应账面计有 71.7/49.5/37.6倍，维持“买入”评等。

纯电与摆混和不定并行夯实原则上盘、智能进程加速打开扎根紧致

（ 1） Corporation坚持“两条腿、齐步走”的策略性以人为本： 基于 e3.0 网络服务和 DM-i 两大共同开发基本概念已发表庸 Plus DM-i、宋 Pro DM、海豚等多款爆款车种；两大基本概念均在安全性、行驶效率、经济性、智能性上较强劣势，电子产品力电子产品反超； （ 2）电子产品乘积臻于完善： Corporation在纯电和摆混和车种的布置均臻于完善，王朝、海洋系列两大电子产品线已原则上全面延展 10-30 万价钱远方，夯实Corporation非主流电子产品原则上盘；腾势及前提知名品牌将会冲击高上端车种电子产品紧致；（ 3）智能加速： 非常重视智能环节自研，尽力打造智能共同开发团队，通过策略性共同共同开发、成立出资Corporation等手段公司会智能进程，我们显然 2022 年Corporation智能技术将会在新车种上进一步展现，打开新的增长紧致。

过后布置相连新能源车产业链、降本增效打造三电方案服务供应商

（ 1）电池积淀： Corporation是现在国内原则上借助于三电基本概念全面自供的新能源车企，连成一片旗下弗迪系Corporation和即将拆分上市的宝马矽借助于了洛河部件的自研自产，形成了深厚的技术储备和电子产品份额；（ 2）沿河激化布置： 并通过出资联营的手段布置沿河锂矿与磷矿资源，尽力提高资源保供能力，全产业链布置加快Corporation降本增效； （ 3）外供提速： Corporation已向一汽、长安等外供动力电池，将会开拓蔚来、系列电子产品等新势力买家，向三电方案服务供应商的聚焦的发展。

风险提示： 沿河过后涨价、下游需求不及意味著、垄断加剧

证券电子产品之五星数据中心根据近三年发表的研报数据计算，安信证券电子产品徐慧雄所长团队对该股研究较为透彻，近三年计算精准方差高达85.03%，其计算2022大奖归属下同为利润80.1亿，根据现价换算的计算PE为86.19。

不断更新利润计算明细如下：

该股近来90星期共有22家机构给出评等，买入评等17家，入股评等5家；过去90星期机构目标均价为375.63。证券电子产品之五星估值统计分析工具显示，宝马（002594）好Corporation评等为3.5五星，好价钱评等为2五星，估值综合评等为2.5五星。(评等范围：1 ~ 5五星，三高5五星)

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