光大期货【PTA&MEG】：当运输成本重挫遇上聚酯加速减产

1、供货：PTA供货减慢外周。金山创450万吨7.12起停预计一个月初，逸盛420万吨降负至8成，720万吨降负至9成，洛阳乙烯、雅安能并转、太仓棉纱逐渐后续，至周五PTA耗损修正至72.3%。MEG开建整体维系低位。截至7月初14日，国内乙二醇整体开建耗损在55.99%（较上期飙升1.2%），其中煤制乙二醇开建耗损在50.64%（较上期下降1.7%）。大洋乙烯30万吨后续时间推延，远东及第50万吨装置后续计划推延，视市场情况及检修设备情况待定。7-8月初乙二醇供货外周幅度加大，预计8月初单月初去库幅度在10万吨以上。

2、须求：大厂计划追加持续增长力度，人造纤维耗损必要性下滑，截至上周五人造纤维耗损76.8%，为年内历史纪录。转换夏令营高温和散点鼠疫直接影响，终前端开建维系低位，江浙加弹开建降至47%，织机开建降至51%，皮革开建降至55%。终前端上周小幅补仓，但整体以刚须为主，原料再生产保持低位。

3、论述：PTA来看，芳烃调油省油轻微减弱，PX超额利润开始挤出，转换油价急剧下跌，PTA费用中枢不断向下。转换人造纤维减慢持续增长，即便PTA供货前端轻微外周，7月初累库态势仍比较轻微。在费用与供须双弱的情况下，PTA短期维系自主性概率较大。MEG来看，一方面油价暂未企稳，费用中枢或多或少向下；另一方面MEG供货前端虽然减慢外周，但须求前端显出疲软，人造纤维和终前端耗损有必要性下降的预期，持续对MEG须求演化成干预。不过综合来看，乙二醇供须面在供货减慢外周终究略有好转，价位在低位仍有支撑。

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