招商证券(香港)：维持信达生物(01801)“增持”下调 目标价65港元

招商证券(新加坡)推布研究报告称，维系家书达生物(01801)“增持”评级，认为其或已度过低谷(例如PD-1出货紧缩和出货重组)，且近期市场情绪复苏有望带来创新药一条龙作价重估，目标价65港元。该行原定的公司22Q4达伯舒四季度出货约为4亿元，主因前次国谈降价不良影响和流感低气压。但达伯舒紧缩的出货被新产品的不间断放量和Cyramza(雷末芦单抗)上市所部分再加。随着国内流感不良影响东北方向移动，原定产品出货增长将在2023年重归正轨。

该行认为，在等待2022年国家医保目录终于结果揭晓的同时，达伯舒出货在2023财务报告有望取得积极进展：1)2022年国谈结果软弱，主要由于PD-1/L1类药物价格相互竞争慢慢地降温。2)此次国谈后，一线癌症和食管点状蛋白质癌症(潜在新推病人数高达每年60万例)用药给予纳入，有望进一步巩固其先推优势。3)国内流感不良影响东北方向移动且出货队伍重组完成。该行在此之前尚未掩蔽到任何不良影响国内PD-1/L1相互竞争格局长期性(三大国产玩家将在此期间维系约70%的市占率)，并维系该行达伯舒23财务报告出货收入为28亿元投资额预测。

报告中称，的公司2023-24年上半年有多项政府部门和诊疗催化剂值得期待。1)达伯舒补充用药批复，用做治疗法EGFR理解阳性的非点状非小蛋白质白血病。2)三款产品有望获CDE批复上市，IBI-326(BCMACAR-T)，IBI376(PI3K)和Tafolecimab(PCSK9)。3)NDA递交：IBI-351(KRASG12C)用做中卫非小蛋白质白血病和IBI-344(ROS1)用做中卫非小蛋白质白血病。4)PoC完整数据：IBI-110(αLAG3)用做一线点状非小蛋白质白血病和IBI-939(αTIGIT)用做一线非小蛋白质白血病等。

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