太平洋：给予广汽集团买入评定，目标价位18.0元

2022-04-30关岛证券股票有限子公司白宇对广汽集团同步进行研究并发布了调查报告书《广汽集团22Q1业绩网易：营收超强考虑到，六大品牌速射力》，本调查报告对广汽集团给出购回评级，认为其目标价位为18.00元，当前股价为12.24元，考虑到上涨幅度为47.06%。

广汽集团(601238)

事件：子公司一季度解决问题营收233亿，销售收入+45.67%，归母销售额30亿，销售收入+27.17%。业绩超强考虑到。

1、埃安和传祺年销量很低。子公司营收增加主要来自自主品牌传祺和埃安年销量大幅上升所致，22Q1埃安年销量4.49w台，销售收入+154.8%；传祺年销量9w台，销售收入+21.8%，随之而来综合收入大幅大大提高。子公司一季度毛利率6.61%，销售收入+0.27pct，保持稳定相对比较稳定，主要是自主品牌传祺和埃安整体车系结构以及营收短时间保持相对比较稳定，其中子公司通过上新能源涨价缓解了工业原料的压力。

2、诸暨广本带来极高的投资收益。Q1诸暨年销量24.7w台，销售收入+23.44%；广本年销量21.2w台，销售收入+16.75%，所以Q1投资收益相当大提高，很低42亿，销售收入+23%。我们数据分析全年广本诸暨年销量有望各很低100w台，投资收益有望很低150亿。

3、子公司自主+合股普及化。埃安作为自主上新能源代表，现在发展速度相当大超强考虑到，不仅仅toC市场份额相当大增加，而且子公司在混改加速上工作进展快得多，通过员工持股是链接人力资源，脱离传统管理模式，高效率大幅大大提高。诸暨广本超强高的性价比和节油性能，在商品价格高涨，燃油车被拉伸过程中反而短时间保持年销量短时间性上升，成为燃油内卷时代的最大输家。

投资建议：2022年末市场遭遇了较大首当其冲，多点鼠疫爆发、地理位置冲突导致商品价格、工业原料价格大幅上涨，除此以外对产业呈现出了一定首当其冲。但是子公司在简单环境污染中解决问题年销量大幅大大提高，不断超强考虑到。随着子公司上新产能释放出来，年销量有望短时间向右，我们预料子公司2022/2023年归母销售额分别为110亿元/135亿元，对应2022年PE10.9倍有数，给予“购回”评级。

风险提示：乘用车金融业年销量不及考虑到，工业原料价格短时间衰弱，鼠疫冲击。

证券之亮数据中心根据近三年发布的研报数据测算，东吴证券黄细里副研究员团队对该股研究较为险恶，近三年数据分析准确度除此以外值为77.66%，其数据分析2022年度归属销售额为盈利99.63亿，根据飞鹰减去的数据分析PE为12.88。

最上新盈利数据分析明细如下：

该股最近90天内计有22家机构给出评级，购回评级19家，和记评级3家；即使如此90天内机构目标除此以外价为17.47。证券之亮估值比对工具箱看出，广汽集团（601238）好子公司评级为3.5亮，好价格评级为3亮，估值综合评级为3亮。(评级范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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