财通证券：得到金城医药买入评级

2022-02-22财通交易所股份有限Corporation张文录对金城医药进行研究并发表了研究年度报告《激励落地，衍脊椎动物脊椎动物学、CDMO引领Corporation原先发展》，本年度报告对金城医药所述买入标准普尔，举例来说股票为34.71元。交易所之星星数据中的心根据近三年发表的研报数据计算，该研报作者对此股的收益得出结论灵敏度为6.41%，对该股收益得出结论较准的分析师团队为海通交易所的余文心、孙建。

金城医药(300233)

政治事件：近日，Corporation热卖股权激励著手。还原成摊销费用，2022-2024营业额目标不很低38/43/48亿元，销售收入目标不很低3.81/4.68/5.57亿元。

低价对金城医药的认知存在很大意味著差

低价认为Corporation仅仅是一个医用化工Corporation，成长能力不足。2011年开始限抗令，Corporation脱颖而出，多才多艺唑烯烃的蟠龙地位；2017年供给侧改革Corporation的粉红色化工能力减少了唑烯烃的收益能力，部份品种带进单寡头；同时，Corporation向下游高品质唑针剂奋斗，在2021年集采中的带进赢家，Corporation在唑应用领域不断扩产能力圈。从唑烯烃先于续扩大大规模一些公司CDMO和高难度原材料产品将陆续浮出水面，最主要Corporation已公告的SM1产业链和泊沙康唑等，2022年医化板块开始高速成长。

低价对Corporation衍脊椎动物脊椎动物学能力的认知不足。2021年由于全世界疫情的深入，谷物而政府、医疗端口需要不足、供应链和汇率等一系列状况，Corporation唑业务部门收益能力下滑很大。股票表现仍然顽强，很大的原因与金城脊椎动物的微意味著增长有关。十年间，金城脊椎动物从一个全世界色氨酸行业的追随者，乘势带进色氨酸的单寡头Corporation。今年，低壁垒的腺苷蛋氨酸制剂获批，虾青素等产品逐渐投入低价，Corporation衍脊椎动物脊椎动物学产品已经在用药、人用保健和动保等应用领域转变成强有力的组合拳，高速成长可期。

低价过于悲观探究烟碱行业。即使原先型棉花财政政策出台后，国内电子烟移动性交通管制，有数才会影响烟碱出口创汇，最多也仅仅是减少10-15%的国内低价紧致。美国PMTA认证后，衍脊椎动物尼古丁不受政府部门，一个季时间衍脊椎动物尼古丁低价份额迅速从5%提升到15%左右。预计2021年全世界烟碱需要在900吨以上，一直在原先型棉花中的的需要将近到5000吨以上，按照350万元/吨的商品价格中的枢，不最主要医用需要仅仅电子烟低价容量就近175亿元。Corporation的定向蛋白羧酸烟碱衍脊椎动物升级版，解决了传统文化衍脊椎动物原先方法中的整乙酯体的高成本和氧化物等关键问题，这项技术正是衍脊椎动物脊椎动物学和医用化工结合的产物。Corporation烟碱业务部门未来会先于唑烯烃和色氨酸之后，带进第三个全世界蟠龙业务部门。

收益得出结论与投资标准普尔

股权激励终落地，压制股票状况解除。2022年Corporation医用化工板块反向，CDMO和烟碱业务部门均有微意味著可能性。暂按照股权激励指引，得出结论Corporation2021-2023年销售收入分别为1.60/4.57/5.65亿元，对应PE分别为85/30/24倍，维系“买入”的投资标准普尔。

风险定时：疫情发展数据流的不确定性、原先型棉花财政政策的不确定性风险等

该股最近90天内共有1家部门所述标准普尔，增持标准普尔1家。交易所之星星估值分析工具说明了，金城医药（300233）好Corporation标准普尔为2星星，好商品价格标准普尔为1.5星星，估值综合标准普尔为2星星。(标准普尔范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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