国信证券：获取比亚迪增持评级

小型货车2月初出货量环比小幅下滑，热门货车种出货量大涨。2022年2月初电动小汽货车小型货车出货量为90,268辆，工业产值增长速度336%，环比减低5%。分货车种看，王朝新近浪货车种体现出色，庸/唐末/唐末/庸/元三兄弟赚得9,290/10,426/24,534/24,503/8,953辆，其中都唐末EV/元三兄弟/唐末DM出货量工业产值大涨59倍/24倍/11倍；其他第三部中都，海牛赚得8,565辆。

电池业务保持稳定绕过，2月初装机量工业产值增长速度241%。2022年2月初，低新近小汽货车动力电池及储能电池装机总额分之一为4.615GWh，工业产值增长速度241%，环比减低3%，合计装机总额为9.385GWh。元PLUS纳斯达克即获得成功，多国价格比直指大众所ID.3。2月初19日，电动小汽货车元PLUS在中都华人民共和国和澳洲两者之间启动时纳斯达克（澳洲美国市场命名为ATTO3），预售以来的国际间采购已超越2万台。元PLUS是电动小汽货车eSDK3.0第三部产品A级潮跑完SUV，的国际间整体增加收入后的官方指导价为13.18-15.98万元，新近西兰官方指导价为44,990-47,990澳元，分之一合总投资额20.79-22.17万（按1澳元=4.62元总投资额换算），比的国际间价格比低40%-60%。

动力性能和智能配置雅，元PLUS实用性低。与小鹏G3i、球面C、埃安Y和哪吒U的胜利号货车种对比，元PLUS改装成磷酸铁锂棍子电池和最主要kW为150kW的轮轴启动时电机，动力性能非常落下风。此外，元PLUS加装了5个摄像头、12个超声波火控控制系统和13个毫米波火控控制系统，为APA自动公厕、ACC自适应巡航、盲区监测等DiPilot智能驾驶主要用途控制系统给予硬件默许，极大地提升智能驾驶体验。

多款新近货车种蓄势待发，胜利号超翻没人憧憬。在新近货车结构设计不足之处，电动小汽货车今年将在王朝新近浪纳斯达克庸DM-i、庸DM-p和2022款唐末EV等胜利号货车种，海洋新近浪纳斯达克驱逐舰、海豹、天鹅和海狮等货车种，低端品牌新近浪纳斯达克腾势等货车种。王朝第三部的超翻胜利号货车种预售在即，并未通过各种社群SDK营销预热。根据中都华人民共和国电信文档，新近上架的庸DM-i全系改装成晓云-再配翻专用1.5T引擎，最主要kW102kW，两驱旧版本轮轴启动时电机分别为145kW和160kW，电池总容量分别为18.3kW/h和37.6kW/h，两驱旧版本WLTC工况正因如此电lb里程为121km和242km。

积极拓展多国业务，推展低新近货车系工业产品。除了揭示的国际间小型货车美国市场，电动小汽货车还积极探索结构设计多国货车系美国市场。在客货车不足之处，2月初初电动小汽货车K6正因如此电动公共汽货车在毛里求斯完毕运营，2月初中都旬电动小汽货车最主要多国正因如此电动公共汽货车采购在哥伦比亚波哥大开始首批交付运营，同期获得英国巴士在运营商NationalExpress130的设备正因如此电动公共汽货车的采购，将助力考文而立视作英国首个发挥作用公交全面电动既有的城市。在货货车不足之处，电动小汽货车与百威英博达成零排放吉普货车运输合作，目前已有25辆电动小汽货车正因如此电动装甲货车8TT完毕到百威英博加州的4个配送中都心使用，值得注意再提低了20辆采购。此外，电动小汽货车近日还与中都亚地区规模最主要且唯一具备非常简单小日产汽货车结构设计的吉尔吉斯斯坦国有小汽货车集团UzAuto签署军事合作全力支持备忘录，探讨低新近小汽货车开发推广。

投资额表示同意：出货量体现备受瞩目，保持“和记”评等

中都华人民共和国小汽货车工业协会根据13家着重大企业查实的晚报推算，2022年2月初小汽货车餐饮业出货量届时完毕166.6万辆，环比减低34.2%，工业产值增长速度13.8%。根据乘执行委员会的资料，2022年2月初全月初，的国际间狭义小型货车五金出货量初步统计为150.2万辆，据统计五金出货量5.4万辆，工业产值去年2月初增长速度31%，环比1月初减低30%，某种程度体现很好。电动小汽货车的五金出货量体现大幅度跑完获胜餐饮业。假定2月初低新近小型货车的普及率为20%，则2月初低新近小型货车的五金出货量大分之一为30万辆。电动小汽货车2月初的小型货车竞争对手分之一为6%，低新近小型货车竞争对手分之一为30%。DMI需求量促使弯道，电动小汽货车庸小规模获得成功，庸PLUSBEV、元EV等货车种美国市场反应热烈，海洋三兄弟第三部产品货车种海牛纳斯达克至今保持获得成功，新近公司业绩小规模向好。我们保持以前的业绩预见，届时21/22/23年新近公司的EPS为1.54/3.02/4.02元，归母财年为45/88/117亿元，对应PE为151/77/58倍，保持“和记”评等。

不确定性提示

低新近小汽货车出货量不及预期；小汽货车缺芯缓和；的国际政治形势不保持稳定影响全世界供应链。

该股值得注意90周内分别为24家机构计算出来评等，买入评等18家，和记评等5家，中都性评等1家；无论如何90周内机构期望均价为362.23。股票之主星溢价分析应用软件显示，电动小汽货车（002594）好新近公司评等为3.5主星，好价格评等为2主星，溢价整体评等为2.5主星。(评等区域内：1 ~ 5主星，最低5主星)

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