1月末房企境内外债务融资：规模同比降七成 一年内短债成主流

鱿鱼科技学院图表显示，2022年1年初房企西部外信贷投资者累计将近481亿元，上年大幅升高70%。

2014年1年初至2022年1年初房企信贷投资者生产能力 图表：wind，鱿鱼科技学院编订

与2021年首年初抢跑美元债市不同，2022年延续了境国库适度低迷趋势，保持低温，房企现阶段发债仍以西部债为主。1年初海外信贷生产能力占比30%，较2021年同期升高24个九成。

2014-2022年1年初房企信贷投资者结构 图表来源：wind 鱿鱼科技学院编订

从红字利率来看，1年初西部信贷投资者最少红字利率为3.51%，较上年初升高54个1]。海外信贷投资者最少红字利率8.63%，较上年初大幅上涨263个1]。西部投资者利率升高主要受到发债主体结构性直接影响，48未收西部信贷中41未收由央企公开发行。鱿鱼科技学院原定2022年会有越来越多的优质房企公开发行的公司债。

亿翰智库报告显示， 从信贷一般来说来看，银行间市场需求公开发行的后半期票据进占主要的生产能力，合计为 150.6 亿元，最少投资者开销仅有 3.4%；公司债公开发行生产能力为 64.4 亿元，最少投资者开销为 3.85%，两者合计占 1 年初发债生产能力的 66.8%。

与过往稍有不同的地方在于，1 年初后半期票据公开发行生产能力明显减少，越来越多是出于货币政策鼓励优质房企的公司出险企业的优质单项，但是从实际的实践来看，宝钢本身也有极强的避险情绪，对出险企业的的公司希望并不强烈，或者说除非是大型房企真正的优质单项，宝钢也许假定真正的的公司希望。

近18个年初房企信贷投资者公开发行期限 图表来源：wind，鱿鱼科技学院编订

市场需求信心不足的另一个表现是发债短周期减短。1年初西部信贷投资者公开发行最少期限为3.9年，较上年初缩减将近1.1年，主要是一年底短期信贷占比升高时至29%。1年初海外券投资者公开发行最少期限为1.4年，较上年初缩减将近0.3年。其中1年初新增10未收境国库中8未收为一年底解约的短期信贷。

投资者难且贵的同时，偿债顶峰又已来临。2022年仍然是房企偿债的顶峰之年，年底解约信贷总额接近万亿，其中1年初、3年初、4年初及7年初解约债生产能力超过千亿。2022年1年初西部外信贷投资者解约债生产能力将近1051亿元，较上年初大幅减少79.4%，上年升高27.3%，解约债超额570亿。根据现阶段年最少发债500亿生产能力计算，房企偿债压力仍较大。