国金证券：给予天赐材料增持打分

2022-04-15国金证券市场股份有限日本公司陈屹,王明辉,陈传红对天赐金属材料(002709)透过研究并面世了研究简报《获利超预期，募投助力发电量减速扩建》，本简报对天赐金属材料说明了九龙仓标准普尔，当前恒指为83.13元。

天赐金属材料(002709)

获利简评

2022年4月14日，日本公司公告2022Q1销售额51.5亿元，环比+15%，归母上年15亿元，环比+129%，扣非归母上年15亿元，环比+127%，毛利叛将44%，环比+15%，归母净利叛将29%，环比+9%。

经营分析

获利超预期，受益6F自供提升Bell氧化钙价格比提升。我们原定日本公司22Q1氧化钙售出平均6万吨，环比平均+13%。吨上年平均2万元，环比+0.6万元/吨，主要由于氧化钙仅价环比平均+10%，最初增2万吨6F完成爬产，6F自供叛将由21Q4的70%提升至90%以上。原定日化企业平均成就获利0.5亿元。磷酸铁原定售出0.9万吨，吨上年平均0.9万/吨，成就盈利平均0.8亿元。此外，我们原定日本公司化学工程碳酸镁22Q1原定成就盈利平均1.9亿元。

LIFSIBell最初型制剂持续成就增长动能。氧化钙金属材料体系升级，LIFSIBell最初型制剂减速割裂，中性得出结论2025年LIFSI消费有望超6万吨。日本公司现有LIFSI发电量平均6300吨，22Q1售出平均900吨，年中有望形成1万吨发电量，到24年有望形成6万吨发电量，并的设计DTD、二氟磷酸镁等最初型制剂，其氧化钙产品综合收益水平极高，有望持续成就超额盈利。

铁矿石工艺Bell整合连赢，成本端进一步下探。日本公司汽化6F工艺单吨投资额低、连续化生产商步骤速度快，汽化双氟收叛将Bell规模仅连赢行业，同时持续的设计南岸磷、氟、镁产业链，日本公司成本端公平竞争优势凸显。

募投助力整合发电量减速释放。2022年4月14日，日本公司面世可转债预案。拟募投34.66亿用于建设15万吨汽化六氟、2000t二氟、2万吨双氟及6.2万吨近似于铁矿石（HFSI）、2万吨VC以及6万吨日化项目，整合的设计减速。此外，日本公司公告投建磷酸铁二期（20万吨），原定23Q1达产。

收益得出结论与投资建议

日本公司整合连赢Bell最初型镁盐、制剂、磷酸铁放量成就盈利当前。我们确保2022-2024年日本公司归母上年分别为52、60、67亿元，近似于EPS为5.4、6.24、6.97元，近似于PE为17.8、15.4、13.8倍，确保“九龙仓”标准普尔。

几率提示

下游消费远胜预期几率，行业公平竞争面貌恶化几率，日本公司发电量建设远胜预期几率，最初客户拓展远胜预期几率，限售股解禁及汇兑几率。

证券市场之天狼星资料中心根据近三年面世的研报资料测算，中金日本公司裘孝锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年得出结论准确度仅值将近81.54%，其得出结论2022本年度归属上年为收益6.96亿，根据现价换算的得出结论PE为65.4。

最最初收益得出结论明细如下：

该股最近90天内计有19家机构说明了标准普尔，买入标准普尔15家，九龙仓标准普尔4家；过去90天内机构目标仅价为162.78。证券市场之天狼星作价分析工具箱说明了，天赐金属材料（002709）好日本公司标准普尔为3.5天狼星，好价格比标准普尔为2.5天狼星，作价综合标准普尔为3天狼星。(标准普尔范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

以上段落由证券市场之天狼星根据公开发表讯息整理，如有难题特地联系我们。