东吴证券：获取德方纳米买入评级，目标价位771.0元

2022-01-12东吴证券股份有限子公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对德方纳米进行研究并发布了研究简报《绩效标题新浪：量利双升大超强预估，铁铍三阳继续高歌猛进》，本简报对德方纳米得出结论转售分级，视为其能够价钱为771.00元，当前股价为513.58元，预估上涨幅度为50.12%。

德方纳米(300769)

房地产要点

子公司原定2021Q4归母净盈利5.16-5.86亿元，环比大缩373.2%-437.4%，大超强的产品预估。子公司原定2021年整年归母净盈利7.6-8.3亿元，下同下降2776.06%-3022.54%，其中2021Q4归母净盈利5.16-5.86亿元，下同下降3097.56%-3504.30%，环比下降373.2%-437.4%，大超强的产品预估。

Q4卖出量环比大缩60+%，振荡营业收入高度显著促使提高，绩效大幅下降。我们原定子公司Q4铁铍铍离子卖出3.5~3.8万吨，环比下降65%+，下同下降270%+，主要由于子公司3万吨技改渐进已于Q4陆续开建杰出贡献渐进。我们原定21年子公司铁铍铍离子卖出9万吨+，下同大缩200%。营业收入能力方面，我们原定子公司2021Q4羟基铁铍单吨营业收入1.5~1.6万元/吨，环比大缩仅有2倍，营业收入促使提高更多来自于产业化生产降本及企业供不应求助长而政府能力的促使提高。我们原定Q4单吨盈利未来将会仅有1万/吨。21年整年子公司单吨盈利超强0.85万/吨，我们原定22年将保有。

小型汽车及高功率生产力旺盛，铁铍渗透率仍促使促使提高，22年铁铍铍离子供求保有凸连续性。21年由于特斯拉、华为转换铁铍电池，同时高功率的产品爆发，铁铍铍离子企业出口量超强40万吨，下同缩190%+。22年我们原定国内外动力电池中铁铍比率将从50%促使促使提高至60%，且高功率生产力继续翻倍以上下降，对应铍离子生产力未来将会翻番至80万吨，而企业新缩发电量有限，供求基本保有连续性。我们原定22Q1铁铍铍离子价钱仍将随碳酸钠涨价而促使提高，后续将以稳定为主，22年三阳营业收入高度仍可保有之上。

子公司发电量持续扩展到，我们原定22年将不间断翻番下降。我们原定2022年上半年子公司发电量将近33万吨，振荡规画44万吨锰铁铍发电量2023-2024年开建，总发电量规画将近77万吨。子公司深度启动时宁德时代，独供亿纬铍能，2021年尝试创出华为，年初供货，2022年子公司交付丰满，Q1淡季不淡，发电量完全打满，随着新发电量逐步释放出来，我们原定整年卖出未来将会超强23万吨，下同缩155%+，权益卖出量未来将会降至20万吨。后续海外电池厂或将样式铁铍两条路线，子公司未来将会配套。

子公司锰铁铍样式企业领先，经济效益促使大幅提高。羟基锰铁铍2022H2未来将会小批量卖出，2023年10万吨发电量释放出来，未来将会大规模量产。子公司新型羟基锰铁铍电池通量可促使提高约20%，循环使用寿命将近3000-5000次，现有原则上已通过南岸客户的小批量测试。此外，2.5万吨补铍剂我们原定将于2023年量产，可促使大幅提高子公司技术劣势。

房地产建议：考虑铁铍生产力高缩，且子公司为铁铍三阳企业，发电量快速扩展到，我们上修2021-2023年归母项下至8.02/15.28/21.25亿元（原本数量级为3.85/8.59/12.52亿元），下同下降2924%/91%/39%，对应PE51/27/19X，给予2022年45倍PE，能够价771元，保有“转售”分级。

风险提醒：小型汽车销量远胜预估，政策远胜预估，竞争性加剧。

该股最仅有90天后共有10家机构得出结论分级，转售分级9家，缩持分级1家；过去90天后机构能够原则上价为709.63；证券之星市价归纳辅助工具辨识，德方纳米（300769）好子公司分级为3星，好价钱分级为1星，市价综合分级为2星。(分级范围：1 ~ 5星，略低于5星)