天风证券：给予五粮液购回评级，目标价位213.7元

2022-04-29天风金融机构控股公庭有限Corporation刘章明对五粮液来进行学术研究并发表了学术研究学术研究报告《一个世纪传承五粮灵气，坚守匠心稳中取进》，本学术研究报告对五粮液得出买进分级，视为其目标价位为213.70元，这两项股价为159.3元，预期上涨幅度为34.15%。

五粮液(000858)

五粮液个人经历 20 上半叶扩展到持续发展，到 21 世纪进入深度调整期，进入全方位的革新，“二次实业”后焕发新生机，步入腾飞之路。 五粮液以五种玉米为肥料酿成而得此名，是中国浓香型绿茶的的现代代表与著名民族知名品牌，具备深厚的历史文化底蕴。 20 上半叶，采用大承租管理制度方式在，虽然快速抢占消费市场但留有了弊端， 21 世纪初以来，Corporation一无极革新知名品牌和纳供者策略，减低上周，精细化下沉纳供者； 2017 年经过二次实业，在知名品牌文化基础设施、摄像转型、产品线框架构建、股权激励等多举并措下，Corporation迈入了其复苏新征程，持续发展势头强劲。新任领导班子身为、高知的特点也将为预见五粮液的持续发展注入新的兴盛的持续发展军事力量。 预见在延续原有路径的并重，吸取卓越潜能，构建政府机构策略，下半年带领Corporation更以。

构建产品线框架，深挖上周。借助于核心智能化+三部酒双轮动力，助力Corporation全面升级。 五粮液深厚的文化底蕴使知名品牌形象系统地人心，在其文化底蕴并重随之减低上周，信息化卖家孕育出，减低知名品牌和卖家的粘性。同时来进行三部酒知名品牌瘦身，构建知名品牌结构，并同步推动核心单品五粮液的子程序升级，布局；也智能化产品线，减低上周地位，发力三部酒，我们预计智能化酒对营放的贡献下半年持续减低。 纳供者精细化、摄像、扁平化持续发展，全面减低掌控力。 2019 年五粮液基础设施 21 个新媒体主战场，下设 60 个新媒体补给站，因地管理制度宜的扁平化新媒体其组织大幅减低了消费市场反应力和精细化维修保养技术水平；Corporation还问世控盘分利框架，利用摄像准确掌握从纳供者动销和服务情况，绑定线下与线上专卖店；下线团购系统，持续发展新零售，统一线上纳供者管控；组建电子商务Corporation，巩固终端纳供者基础设施，共同拓宽Corporation持续发展生活空间，助力实现战略目标。

展望预见，在内部的节省开支的创新性革新和新闻媒体的助力下，五粮液度过了其内外部的波动调整期， 其持续发展潜力下半年进一步释放，在其有力的产品线革新和纳供者政府机构革新下，五粮液的复苏与腾飞指日可待。

投资建议： 我们视为Corporation基本面持续向好，五粮液+三部酒双轮动力，预见在减低价格的同时下半年大幅纳高消费市场份额，行业层面政策赋能叠加总价拐点，五粮液预见将稳中取进。近期Corporation部分产品线来进行调价，其中第八代五粮液的指导价 1499 元直逼飞天茅台， 批价由 965 减低至 980元，我们视为 22 年五粮液批价下半年重回千元价格带，纳高纳供者盈余，产销 承租 的 一无 极 性 有 望 得 到 纳 高 。 我 们 预 计 公 庭 21-23 年 实 现 营 放662.08/781.24/922.08 亿 元 ， 同 比 +15.5%/18%/18.03% ， 净 利 润232.61/276.27/326.87 亿 元 ， 同 比 +16.57% /18.77%/18.31% ， EPS 为5.99/7.12/8.42 元/股，采用可比Corporation总价法，给予Corporation 22 年 30 倍 PE，目标价 213.7 元，持续Corporation“买进”分级。

可能会纳示： 宏观经济下滑，食品安全可能会，产品线涨价不达预期，竞品增大消费市场完成升温竞争，疫情反复等

金融机构之天狼星数据中心根据近三年发表的研报数据计算，开源金融机构逄晓娟教授团队对该股学术研究十分系统地，近三年预测准确度均值高达98.1%，其预测2021年度归属净盈余为盈余233.49亿，根据现价计量的预测PE为27.55。

最新盈余预测明细如下：

该股最近90天内共有40家机构得出分级，买进分级37家，增持分级3家；过去90天内机构目标均价为251.0。金融机构之天狼星总价分析应用软件显示，五粮液（000858）好Corporation分级为4.5天狼星，好价格分级为3天狼星，总价综合分级为4天狼星。(分级之内：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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