供应受阻后运价之后飙升，以星综合航运却藏有隐忧？

04

依然套现的好为了让？

这是一个头疼的关键问题。以星确信，其销售业务在将来应该保持无与伦比，届时 IMO 2023 将沦为另一个催化剂。IMO 2023 法律法规强制执行锂效领军，该一些公司届时这将限制 2023 年和 2024 年的储藏减极低。

这个说法不行起来很不合理，尽管我个人确信，如果监管机构确信应顾虑稳固很极为重要，IMO 2023 法律法规或许亦会有一些过长将来资源分配失衡。我从未在任何地方比如说该视图很薄，并比如说这是一种或许性，尽管它或许不太或许起因。

2021 Q4 参照

还有一个金融业真实，即竞争经常亦会在竞争激烈的地方浮出水面。到 2021 年，订价将翻倍每 TEU 2,786 美元的无与伦比程度，我届时竞争对手将进一步提高储藏减极低并就此调高订价。作为参照，亦然如他们在财务状况文件之中披露的那样，2020 年、2019 年、2018 年、2017 年和 2016 年的很极低将近订价分别为 1229 美元、1009 美元、973 美元、995 美元和 902 美元。

花销多方面也或许存在长期性。亦然如我们在后面比如说的，航班专营领军在从前 2 年之中攀升。

2021 Q4 参照

租船手续费是指像 ZIM 这样的班轮一些公司为了专营内河而收取给内河出租人的手续费（这就是 ZIM 包括轻国有资产销售业务模式的方法）。他们业务的绝大多数内河都是数架的，因此亦会受到数架手续费的不良影响。亦然如他们在年度报告之中引述的那样，他们81.6% 的租入内河（基于标准箱容使用量）的租期最多一年。当这些航班并能备份时，ZIM 或许（不够清楚地真是）并能收取很很极低的航班手续费。

虽然这不行起来或许很危险性，但我突显这对他们的技术性不良影响比订价要小。2021年，船位出售和租船专营占到其试运行花费的13.6%。

这中的的潜在危险性是ZIM以非常很极低的租船手续费签下依然租船协商，然后运使用量和下同攀升。这也是一个相比较的急于，这就是为什么对冲不应该过分突显以星的；大存入头寸，因为那中的的欠债近似值未顾虑与其租船无关的专营输债。

ZIM 或许像是比像 Danaos ( DAC ) 或 Global Ship Lease ( GSL ) 等内河出租人不够安全) 因为后两家一些公司有；大欠债。然而，DAC 和 GSL 的链条获得了较好的背书，因为它们从 ZIM 等班轮的依然航班选择权之中取得利润，而 ZIM 的利润受到订价不稳定性的不良影响，因为这些选择权的有效期较短。

我们可以在后面比如说，在大盛行以前，以星努力创造亦然的；大利润。

ZIM F-1 录入

我确信可以不合理地也就是说，随着储藏眼看生产力，销售业务不该恢复原到大盛行以前的程度，而以星的财务状况报表就此或许像是与大盛行以前的程度非常相似。尽管以星的利息开销将比以以前少，但由于其签署的任何依然租船协商，它或许应尽很很极低的专营义务。

05

套现、卖出还是转让？

要让对冲以这些定价运行，最相比的说法如下：即使销售业务恢复原到大盛行以前的程度，在那之以前控股公司可以取得多少存入？我们可以比如说以星届时当年的每股收益为 36.67 美元，之前收益短时间内填充。

Seeking Alpha

这些估算显然将很很极低的花费生产成本以及试运行链条的输面不良影响顾虑在内，届时利润增很极低速度放缓就可以看得出来这一点。

Seeking Alpha

由于该对冲的涨幅将近为每股 56 美元，控股公司当年或许亦会再取得每股 18.80 美元的手续费，明年将取得每股 6.40 美元的手续费（也就是说收取 50% 的；大利润）。这些手续费收取需缴纳很极低将近 25% 的预扣税，但即使看来这一点，到 2024 年，我们推断的理论上跌幅将近为每股 30 美元。

我比如说我从未对遗留收益给以太多赞许，因为我届时这些收益将入股于内河发电量，这或许不亦会付诸无与伦比收益基于大盛行以前的销售业务基本面。这将使该对冲的 2024 年估值翻倍 5 倍，这像是很昂贵，但我确信，到那时该对冲以非常极低的 1 倍至 3 倍（甚至不够极低）的估值现金，这并非不或许。)，比如说是顾虑到企业恢复原到大盛行以前可看来不计的利润程度的或许性。

作为参照，我们可以在后面比如说 DAC 在大盛行之以前的估值小于 2 倍，由于其金融业模式的稳固性很很极低，DAC 可以真是不该比 ZIM 很很极低的估值。

YCharts 给予的资料

这中的的要能是，尽管届时 2022 年的手续费收益领军为 34%（这显然很激进），但由于金融业周边环境亦然常化或许亦会起因多重填充，该股或许不亦会被套现。

这样一来的是，看涨说法在于以星或许亦会远最多共识估算并且并能导致比在短期内不够多的存入。由于该一些公司数架了几乎所有的内河，这使其受到巨大的试运行链条的不良影响，上行（和北行），如果业务使用量和/或订价再次上扬，那么以星或许亦会导致另一个上半年的一年，显然是一年甚至比 2021 年的上述情况还要无与伦比。

我估算 ZIM 只并能在 2021 年的程度上导致 23% 的利润减极低，就可以导致与当以前总市值相等的累计；大利润。这是一个不合理的说法，但在我看来，这中的依然并能顾虑一个极为重要的危险性，即董事局不亦会向控股公司收回这么多存入，而是或许应顾虑入股建立优势。

尽管此类入股有或许在 2023 年及之前造成无与伦比奖赏，但我见到华商不够有或许在；还有的小时运行，订价将随时攀升至亦然常程度。

在当以前跌幅下，该股并能大大远最多的产品大多在短期内，以断定当以前市价的不可否认——以及董事局不想再次将超额存入作为手续费分配的意愿。

随着多重填充的起因，对冲在两年内奖赏不佳。我届时这些糟糕的对冲奖赏之中的大多将被再次基准，所以我将对冲评等为转让而不是卖出，因为现阶段轨迹或许仍受到无与伦比基本面乏善可陈的渴望的背书。

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