浙商证券：给予安克新颖买入评级

2022-01-10浙商证券股份有限的公司于健,陈腾曦对安克国际化进行研究并公开发表了通报《安克国际化更新通报：生产力存柔韧，自给自足有改善》，本通报对安克国际化给出转售分级，当前股价为98.1元。

安克国际化(300866)

投资要点：

超预计点：21Q4税收经济总量上半年超市场预计。

1）市场预计高于：21Q3由于市场担心全额消失后澳大利亚生产力下降及扫地机等产品售出不及远距离等，对于的公司21Q4税收调低了预计。2）实际上21Q4澳大利亚市场展现了一定生产力柔韧，且供应链有边际改善，在忽略利率影响的前提下，我们预料的公司21Q4及全年营收上半年超市场预计。

生产力上端：Q4澳大利亚消费充分体现一定柔韧，线下恢复显着，安克得益

1）数据资料：澳大利亚2021年12月末消费期望指数为115.8（市场预计110.7），11月末向上修正2.4至111.9。据Adobe数据资料，11.1-11.29，澳大利亚消费网购1098亿美元（+11.9%），巴塔哥尼亚澳大利亚11.25感恩节约51亿美元（大体），11.26黑五为89亿美元（-1%），高于不可数下保持了柔韧；感恩节和黑五线下经销商销售额比2020年大幅提高于47.5%；2）安克线下诱因占比近40%，得益显着。

自给自足上端：巴塔哥尼亚头衔导致态势改进，头部知名品牌销售秋季上半年流速得益

市场此前对于“巴塔哥尼亚头衔不利于头部知名品牌”有争辩，我们认为在Q4秋季将得到充分体现，在于数大体情况下，各就其头部知名品牌流速有一定得益，基于动态观测BS前十名，我们看到更是是eufy等并非就其第一的知名品牌得到了较大得益。

原材料涨价、利率、运费等有可能使利润受到一定影响，22年边际有改善

21Q3后的公司针对供应链问题，做一定改进，但结构性不利因素始终发挥作用，叠加利率因素，我们预料Q4利润经济总量或低于税收。22年知名品牌出海及替代趋势始终望维持高于增长，不利因素上半年边际改善。

盈利预见与溢价

预料2021-23年营收131.04/176.77/232.63亿元，同增40.1%/34.9%/31.6%，归母净利润10.96/14.50/18.73亿元，同增28.0%/32.3%/29.2%，当前完全相同36.1X/27.3X/21.1XPE，进入可布局的溢价区间，维持转售分级。

风险提示：利率波动、运费涨价年中；新品售出不及预计

该股在在90天内共有19家政府部门给出分级，转售分级14家，增持分级5家；过去90天内政府部门远距离均价为149.08；证券之银河溢价分析工具显示，安克国际化（300866）好的公司分级为4.5银河，好价格分级为1.5银河，溢价综合分级为3银河。(分级范围：1 ~ 5银河，最高于5银河)