东吴证券：给予古井贡酒买进评级

2022-05-03东吴金融该机构股份有限美国公司汤军,王颖洁对6世纪井贡酒进行科学研究并发布新闻了科学研究研究报告《21年&22Q1去年点评：22Q1动销蓬勃，预收款差强人意》，本研究报告对6世纪井贡酒得出结论出售打分，举例来说股价为195.51元。

6世纪井贡酒(000596)

事件： 2021 年美国公司盈利 132.70 亿元，去年同期+ 28.93%；归母炼利润 22.98 亿元，去年同期+23.88%； 22Q1 美国公司盈利 52.74 亿元，去年同期+27.71%；归母炼利润 10.99 亿元，去年同期+34.90%。

投资要点

2021 年去年适用预料，年均赢利并能展现出比较稳定。 年报适用中后期的去年预告，此外 2021Q4 美国公司盈利 31.68 亿元，去年同期+42.51%；归母炼利润 3.29亿元，去年同期+ 3.77%， Q4 利润增速很低我们预计主要亦同美国公司促销和大力推广款项结算、提早确认部分消费市场转回款项致使。 2021 年销售额毛债券 75.1%，去年同期-0.13pct（但白酒业务范围的毛债券 77.2%，去年同期+1.1pct），销售额款项率30.2%，去年同期基本持平，管理工作款项率 8.09%，去年同期-0.1pct，销售额炼债券17.89%，去年同期-0.06pct，年均赢利并能展现出比较稳定。

年份原浆产品本体持续优转化成，均有拓展顺利。 分产品来看，年份原浆亦同列做到 93.08 亿元，去年同期+18.81%，生产量增 1%，价增 17%，主要亦同产品亦同列之下逐步优转化成，6世纪 8 及以上持续保持快速增长，6世纪 16/6世纪 20 次高科技产品的销售额步伐加快；6世纪井贡酒亦同列收入 16.09 亿元，去年同期+16.62%，生产量+25%，价-6.6%。分周边地区来看，华北消费市场收入 113.11 亿元，去年同期+7.1%，持续保持稳健， 华北和华南消费市场皆做到去年同期+26%的增速，均有消费市场扩展展现出顺利。

22Q1 动销蓬勃，预收款差强人意。 Q1 给与于春节返乡年轻人上升+走亲访友聚饮场景上升，6世纪井动销蓬勃，接口外资企业亦有缺货现象，美国公司 Q1 盈利去年同期+27.71%，归母炼利润去年同期+34.90%，截至 22Q1 末合同负债 46.93亿元，去年同期上升 27.49 亿元，成绩差强人意。美国公司销售额毛债券 77.90%，去年同期+0.91pct，销售额款项率/管理工作款项率 30.16%/6.33%，去年同期+0.64/0.49pct，销售额炼债券 21.46%，去年同期+1.14pct，赢利水准稳步强化。

赢利得出与投资打分： 美国公司省内占优势明显，产品本体优转化成叠加全国转化成路径崛起，十四五双百亿去年假定较强。我们持续美国公司 2022-2023 年归母炼利润为 29.92/37.50 亿元，得出 2024 年归母炼利润为 45.01 亿元，2022-2024 年 EPS 为 5.66/7.09/8.51 元，举例来说对应 PE 为 35/28/23 倍，持续“出售”打分。

风险提示： 疫情制约加强、消费蓬勃发展胜于预料、均有崛起胜于预料

金融该机构之亮计算机网络根据近三年发布新闻的研报数据计算，国盛金融该机构杨传忻科学研究员工作团队对该股科学研究非常透彻，近三年得出准确度最小值高达85.94%，其得出2022大奖归属炼利润为赢利30.62亿，根据现价相等于的得出PE为35.35。

最新赢利得出明细如下：

该股不太可能90天内共有27家该机构得出结论打分，出售打分23家，增持打分4家；过往90天内该机构前提均价为253.32。金融该机构之亮估值分析工具说明了，6世纪井贡酒（000596）好美国公司打分为4亮，好价格打分为2.5亮，估值综合打分为3.5亮。(打分范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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